证券时报记者 汤亚平

　　“寰球凉热咋看透，A股冷暖谁先知？”这是本周四记者在证券营业部采访时，老股民裴先生在收盘后一声深沉的感叹。

　　继上周“黑色星期四”上证综指大跌4.85%之后，本周四深沪大盘再度上演“黑色星期四”，上证综指又大跌4.41%，5000点大关终于告破。至此，本月共出现4个“黑色星期四”。这在A股史上是罕见的。本周五大盘又顽强地站在5000点的关口，是什么原因造成了近段时间如此惨跌？又是什么力量使5000点失而复得？

　　业界人士认为，沪深股市遭遇了比5.30更为惨烈的跌势，市场信心受挫达到近年来新低。究其原因之一，就是广大股民对国际金融市场给A股市场带来的影响明显估计不足。他们表示，在5000点大关口，内地投资者正面临着一场国际大考。

　　全球股市波动拖累A股

　　上周一，央视一档节目在上海一家证券营业部拍摄，许多投资者和市场分析人士参加了这档分析证券市场风险的节目。主持人问台下的投资者：“你们认为目前大盘最大的风险是什么？”台下不少投资者回答：政策不确定性的风险最大。

　　其实主持人想要得到的回答，是目前市场上的一些不规范行为所造成的风险，如操纵市场、虚假信息、无牌无证非法经营、网络行骗等等。

　　然而，无论是主持人、投资者，还是市场分析人士，也许都还没有意识到，当前，来自外围市场的风险反倒成了最大的影响因素。

　　就拿本周的“黑色星期四”来说，应该看到大跌并不存在“政策打压”。相反，在上周沪深股市创下9年来的最大周跌幅后，基金扩容重新开闸，央行明确表示近期不会加息。政策面暖风频吹，使本周二沪深股市全线大幅反弹。那么，是什么使A股反弹无功而退呢？答案是国际金融市场的剧烈波动。

　　周二，美国抵押贷款行业暴露出更大的损失，美国第二大房屋贷款抵押公司———联邦住房抵押贷款公司宣布，三季度亏损20亿美元，是预期的3倍，创有史以来最大的季度亏损。周三，国际油市在度过了相对平静的一周后风云突变，国际油价直逼百元。继20日站上98.03美元的收盘新高之后，纽约原油期货在21日电子盘交易中再度发力，一举突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元心理整数关相差只有71美分。

　　在美国次债风险加大和国际油价直逼100美元“两座大山”的重压下，全球股市无一幸免。周三美国股市收盘重挫，道指跌幅超过210点；欧洲股市周三收盘全线重挫，德国股市下跌1.47%、英国股市下滑2.5%、法国下挫2.28%，泛欧绩优股指数骤降2.48%，为8月16日以来最大单日跌幅；日本股市周三收低2.46%，跌至16个月收盘低位。香港股市周三大跌1153点；韩国股市周三重挫3.49%。新加坡股市周三跌2.7%，是10月22日以来最大跌幅。在此背景下，本来趋弱的中国股市，无疑是雪上加霜。

　　市场分析人士一致认为，当前A股大跌主要是受国际金融市场波动的拖累。而我们过往对这一影响估计明显不足。从目前看来，今后国际金融市场对我国股市的影响，可能会越来越大。

　　国际“唱空”舆论考验A股

　　还应看到，对新兴的中国市场来说，国际“寒流”的影响是多方面的，国际舆论近来一片“唱空”中国市场，也是A股大跌的原因之一。

　　进入11月以来，沪深股市持续深幅调整，沪综指从11月1日的最高的6005.13点，至本周五最低下探至4896.26点，下跌超过1200点。在这关键时刻，不和谐的悲观言论陆续有来。之前，全球首只通过做空中国股票市场来获利的ETF在美国证券交易所上市，接着，高盛预测2008年A股的总回报率为-11.3%；与此同时，福布斯发布报告称，“金砖四国”股市正在泡沫化，而中国可能先破；摩根士丹利也维持悲观看法，认为A股呈现全球股市中最大的估值泡沫，并预计到2008年底，沪深300指数将达到4700点。继近日高盛、摩根发表看淡A股的言论后，另一家国际著名投行也加入了看空的行列。法国巴黎证券中国研究部董事黄春华表示，上海A股指数的合理水平应是3000点，市盈率20倍。总之，这些国际投行在努力的唱空中国股市。

　　A股真的比其它新兴市场更可怕吗？统计显示，在2000年到2007年期间，“金砖四国”中，俄罗斯股市上涨7.8倍、印度股市上涨3.4倍、巴西股市上涨3倍。反观中国股市，从2000年的2240点走到目前的5000点，只上涨了1倍多。而中国的GDP年均增长率都在10%以上，高于其他3国。

　　值得一提的是，在唱空A股的同时，QFII却不断要求增加额度。今年5月，第二次中美战略经济对话达成共识，QFII额度由100亿美元扩大到300亿美元。对于QFII“唱空”A股却要求增加额度的“古怪”行为，境内的投资者和分析人士颇有微词，认为这是为新增QFII额度提供逢低建仓的机会。

　　内地投资者面临国际大考

　　针对目前国际金融市场与A股的互动和影响，业内人士还指出，与其说国际金融市场波动和舆论在考验A股，不如说内地投资者正面临着国际大考。他们举例说，刚刚走出去的QDII，短短2个月内，上投摩根、华夏全球精选、嘉实海外、南方全球精选等4只QDII基金已出现合计超过120亿元人民币的账面损失。